华泰证券：高压+出海双轮驱动 熔断器有望迎来量价齐升

  智通财经APP获悉，华泰证券发布的研报表示，熔断器属于过电流保护器件，大范围的应用于工业、新能源、航空航天等领域。在新能源汽车领域，800V高压快充升级大方向下，熔断器有望迎来量价齐升，该行看好熔断器市场增长。从市场之间的竞争格局来看，国内企业加速完成国产化，而在全球市场中，国产品牌市场占有率仍然较低，该行看好国内熔断器头部企业在出海趋势下逐步打开海外市场、提升全球市场份额。

  熔断器是一种用于电路安全保障的过电流保护器件，较其他过电流保护器件能够给大家提供最有效的大幅值短路电流保护。从结构来看，熔断器主要由熔体、灭弧介质、M效应点、绝缘管壳、接触端子和指示器构成。从分类来看，根据电力强弱和应用场景的不同，熔断器可分为电子熔断器和电力熔断器。从生产的基本工艺来看，熔断器的生产的基本工艺涉及进料、加工、检验和包装等关键步骤。从成本来看，直接材料在熔断器成本占比较大，超过70%。从行业壁垒来看，熔断器存在资质认证、市场进入、研发人才、生产规模等壁垒。

  熔断器作为电路系统核心保护器件，应用领域广泛。电子熔断器的下游市场包括电子科技类产品、车用低压电路、家用电器等；电力熔断器的下游市场包括传统发电、输配电、工业电源、工业控制，光伏、风电、核电、储能、通信，新能源汽车、轨道交通、航空航天、船舶等。在新能源汽车市场，我们大家都认为高电压对熔断器性能要求升级，高性能要求下出现激励熔断器、智能熔断器等新产品，我们预计25年全球市场规模达31亿元。在风光储市场，我们预计25年全球市场规模达28亿元。

  由于是电气安全器件，安全可靠的质量需经过大批量、长期应用等证实，具有大批量、长期良好的安全保护历史的企业，才能逐步形成品牌效应，经过 100 多年的发展，熔断器行业成为寡占竞争市场。其中中高端熔断器市场竞争者主要为国际知名品牌厂商和少数国内领先企业。全球熔断器行业国际大品牌企业主要为 Littelfuse、伊顿（Bussmann）、美尔森（Mersen）、PEC、SCHURTER，国内主要企业为好利科技、中熔电气等。从行业地位及市场占有率情况去看，国内企业在全球市场占有率较低，我们看好出海浪潮下国产企业在全球的市场占有率迅速提升。

  新能源产业政策变动风险；熔断器行业竞争加剧风险；海外市场拓展没有到达预期风险；提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。