中熔电气拟于创业板上市主流产品为电力熔断器

  (以下简称“中熔电气”)拟于创业板上市，不超过1,657万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%;这次发行全部为新股发行，不安排股东公开发售股份。

  资本邦了解到，中熔电气主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，基本的产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器，其中主流产品为电力熔断器。公司产品系列丰富，现有近40个产品系列、约6,000种产品规格，主要使用在于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场领域，为上述领域中涉及的各类高低压电源、配电系统、控制管理系统以及用电设备等提供电路保护。熔断器是电路保护器件中发展最早、型号最多、应用最广的器件之一，当电流大于预定值时，过电流的不当能量可能会造成系统或器件的热损伤、绝缘破坏、起火、爆炸、甚至人身伤亡，熔断器通过切断故障电流起到保护作用，对用电安全至关重要。

  财务多个方面数据显示，2017到2019年，中熔电气实现营业收入1.35亿元、1.58亿元、1.91亿元;实现归属于母企业所有者的净利润1,594.96万元、3,167.87万元、3,769.08万元。

  资本邦了解到，公司自成立至今格外的重视技术创新和技术积累。围绕提升产品竞争力，公司成立了涵盖产品设计、材料应用、工艺制造、产品检验测试验证等多方面的技术体系，形成了具有自主知识产权的核心技术群。公司结合产业高质量发展趋势，通过技术及产品的自主创新，持续开发新系列新产品，与下游多个市场领域形成了产业融合。

  通信市场：2008年公司自主研发RT16系列新产品进入通信市场，与艾默生建立合作。伴随着3G技术进步，移动互联网时代开启，2009年公司自主研发了面向3G通信系统配套应用的RT302和RT303系列产品，其中RT302产品于2011年获得科技部“科技型中小企业技术创新基金”立项，2016年通过验收，现在已经成为中国通信电源标准配置并出口海外市场。2014年4G技术逐渐普及，公司加快战略布局，于2015年与华为、中兴等在通信领域达成合作伙伴关系。2019年公司进一步布局5G通信市场，研发出适用于5G微基站、数据中心保护的电子类熔断器。

  新能源风光发电及储能市场：风电、光伏作为清洁能源，受到全球青睐，各国纷纷出台鼓励措施，促进了风电、光伏等新能源产业的发展。2010-2012年公司开发出适用于光伏1,000VDC平台的RS308-PV、PV312系列新产品，进入光伏市场，与阳光电源、特变电工、许继电气等行业标杆企业建立合作伙伴关系，同时期公司开发出RS306系列产品进入风电市场，与艾默生、禾望电气建立合作。近些年来，光伏市场对平台电压升高的诉求不断的提高，公司于2015年研发适用于光伏1,500VDC平台的新产品，逐步拓展了更多市场客户。新能源风能、光伏发电的发展使可再次生产的能源配置电化学储能成为趋势，近年来在电池行业加快速度进行发展带动下，电化学储能成本下降较快，市场迎来加快速度进行发展。公司积极布局储能市场，开发出RSZ307-1,000VDC产品，2018年与宁德时代储能平台展开合作。随着储能系统电压平台升高、容量增大，对熔断器分断能力提出更高要求，公司于2019年研发出RSZ307-1,500VDC系列新产品，分断能力大于250kA，处于行业领先水平，满足了储能行业保护的需要。

  轨道交通市场：轨道交通行业高度规范，准入壁垒高，熔断器产品应用验证一般需持续数年，市场基本由外资品牌垄断。公司于2010年研发出适用于轨道交通市场的RS306、RSZ307系列产品，陆续获得中国中车旗下多家企业、纵横机电合格供应商资质，经过产品测试、路外试装、小批量试运行的考核，获得了轨道交通行业对产品一致性、可靠性的认可，目前已在国内轻轨、地铁、动车及站台整流变频设备中批量应用。2019年公司通过ISO/TS22163轨道交通行业质量管理体系认证，与国际轨道交通有突出贡献的公司GETransportation、庞巴迪展开合作。

  新能源汽车市场：我国自2009年开始制定并实施节能与新能源汽车推广计划，新能源汽车作为国家战略发展行业迎来历史性发展。新能源汽车储能采用高压直流电，过电流保护主要是依靠高性能熔断器来完成。公司较早布局新能源汽车市场，于2011年开发出适用于新能源汽车充电桩的RSZ307系列产品，与比亚迪供应链展开合作。受益于产业政策推动、动力电池成本下降、消费终端认可、配套设施逐步完善等因素影响，我们国家新能源汽车销量2014年迎来爆发性增长。

  新能源汽车产业的加快速度进行发展对熔断器提出更高要求，公司持续加大研发投入，于2015年成功开发RS309-EV和RSZ307-EV车用熔断器，进入新能源商用车领域，与比亚迪汽车、银隆新能源等建立合作。2016年公司通过TS16949质量体系认证，针对新能源汽车的应用特点和安全保护要求设计了EV系列车辆专用熔断器，解决了传统工业熔断器在新能源汽车上适用性差的问题，在拓展商用车市场的同时进入乘用车市场。2017年公司熔断器产品获得商用车厂商宇通客车、中通客车、厦门金龙等，乘用车厂商北汽新能源、江铃新能源、江淮等认可，进入其供应链体系，并通过德尔福进军国际新能源汽车市场。2018年公司通过IATF16949质量体系认证，与特斯拉、上汽乘用车、上汽通用等整车厂商建立合作伙伴关系，并开始研发激励熔断器。2019年公司激励熔断器、EV系列熔断器进入国际整车厂商戴姆勒供应链体系。2020年公司与上汽大众、宝马等厂商展开前期合作。

  报告期各期，中熔电气综合毛利率分别是49.05%、47.10%和44.89%，呈年年在下降趋势。中熔电气表示，随着近年来新能源汽车补贴政策的逐步退坡，产业格局逐渐清晰，行业发展正由政策驱动向市场驱动转变，整车厂商需不断提供更具产品力、性价比的车型，对上游供应链具有持续降本诉求。因此，公司新能源汽车市场熔断器的毛利率水平受到某些特定的程度下降压力，导致公司综合毛利率会降低。若未来市场之间的竞争加剧、国家产业政策调整、公司新产品不能成功推向市场，可能会导致公司毛利率进一步下降。

  根据青岛安鹏、广州广祺分别与公司实际控制人方广文、刘冰、汪桂飞、王伟签署的《关于西安中熔电气股份有限公司定向增发股份认购协议之补充协议(二)》，长江晨道与公司及公司实际控制人方广文、刘冰、汪桂飞、王伟签署的《关于长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业(有限合伙)投资于西安中熔电气股份有限公司之投资协议之补充协议(二)》，供销创投与中盈合伙、刘冰签署的《股份转让协议之补充协议(一)》，各方都同意解除对赌协议中约定的相关特殊权利条款，以及涉及到的有关中熔电气、中盈合伙的责任和义务。另外，相关投资方仅与实际控制人就股份回购进行约定，即：若中熔电气未能在2022年12月31日前实现在上海或者深圳证券交易所主板、创业板、中小板、科创板首次公开发行股票并上市的，或被上市公司收购、被其他公司现金收购的，则青岛安鹏、长江晨道、广州广祺可要求方广文、刘冰、汪桂飞、王伟，供销创投可要求刘冰回购其持有中熔电气的部分或者全部股份。若触发上述股份回购情形，且实际控制人方广文、刘冰、汪桂飞、王伟届时无法回购股份，将对公司股权结构稳定性产生不利影响。