2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，跌幅近达45%。为了抑制投资者可能会产生的羊群效应，使得投资者有充分的时间能传递信息和反馈信息，以降低信息的不对称性与价格的不确定性，从而防止价格的剧烈波动

  2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断的相关规定，熔断基准指数为沪深300指数，采用5%和7%两档阈值。并于2016年1月1日起正式实施。2016年1月4日A股出现熔断提前休市，1月7日第二次触发下跌熔断提前休市。当天晚间证监会暂停实施熔断机制。时至今日，A股熔断机制已经四周年。

  熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内进行交易的机制。

  熔断机制是指为控制股票、期货或别的金融衍生产品的交易风险，为其单日价格波动幅度规定区间限制，使得其报价在一段时间内只能在这一区间范围内交易的机制。之所以叫“熔断”，是因为这一机制的原理和电路保险摊类似，一旦电压异常，保险丝会自动熔断以免电器受损。而金融交易中的“熔断机制”，其作用同样是避免金融交易产品价格的过度波动，给市场一段时间的冷静期，向投资者警示风险，并为有关部门采取相关的风险控制手段赢得时间和机会。

  熔断分为两种，一种是当价格触及熔断点后，在随后一段时间内停止交易，即“熔而断”；另一种是当价格触及熔断点后仍能够继续交易，但报价限制在区间上下限之内，即“熔而不断”。

  A股熔断机制于2016年1月1日正式实施，当沪深300指数触及涨跌5%线时启动熔断，沪深两市及股指期货中断交易15分钟。当沪深300指数触及涨跌7%线，启动二次熔断，直接收市。当沪深300在14：45以后发生任何熔断，直接收市。

  第一，市场参与者不同。美国金融市场较为成熟，机构投资的人占额大。而我国A股市场散户占比较高，相对来说，散户更加冲动且非理性，对冲风险的手段也较少，易受到市场行情影响，跟风操作，在跌幅接近熔断阈值易造成恐慌性抛售。

  第二，交易制度不同。美国股市没有涨跌停制度，而中国股市本就设置了10%的涨跌停制度，再加上5%和7%的熔断阈值间距较小，可能会产生磁吸效应。加速股价向限定阈值靠近，导致首次熔断后易触发二次熔断。

  熔断机制作为国际市场的一种重要风险调控机制，具有预警提示的作用。触发熔断，使得交易者和监管者意识到市场正处于极端单边行情，而在暂停交易的时间内采取对应的风险管理办法和措施。但该机制只有在充分适应一国市场环境的情况下，才能发挥其积极作用。

  中国社会科学院金融法律与金融监督管理研究基地是由中国社会科学院批准设立的院级非实体性研究单位，是首批国家高端智库——国家金融与发展实验室下属的研究机构，专门从事金融法律、金融监督管理及金融政策等领域的重要理论和实务问题研究。返回搜狐，查看更加多